美国经济在第一季度下跌1.6%后再次萎缩，显示出技术性衰退的迹象

就趋势而言，黄金具有较强的“避险”特性，最近表现强劲。虽然伦敦金价仍在290美元左右，低于3月份俄罗斯-乌克兰危机期间创下的每盎司2070.21美元的年度高点，但黄金已退出反弹。黄金上周上涨3.04%，为3月份以来的最大涨幅。

博世基金Bosch Fund的王翔表示，最近，国际黄金市场强劲反弹，美联储宣布放松加息步伐，台海问题增加了对黄金的短期资本支持。

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今年，大多数黄金ETF都有正回报

俗话说：“炮响时，黄金抵万两”。今年第一季度，由于俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治冲突，经济处于准滞胀阶段，石油和铜导致的通胀预期创下历史新高。由于通货膨胀和风险规避，黄金强劲反弹。

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然而，在第二季度，黄金摆脱了一系列冲击。对此，前海开源基金执行投资总监吴国庆表示，原因在于干扰因素减弱：第一，在第二季度，俄乌战争的脉搏逐渐平静，风险规避减少；其次，滞胀逐渐消退，铜价导致大宗商品大幅下跌，整体通胀预期减弱，此前受通胀溢价影响，部分黄金也撤出。

此外，平安上海黄金ETF基金经理钱静指出，美联储多次加息后，近期美元走强也对黄金造成了一定压力。

从收入角度来看，黄金ETF今年的表现可以接受。根据Wind数据，截至8月1日，整个市场共有47种黄金主题ETF产品。只有以电子基金黄金为主题的人民币产品具有负回报，而其余90%的基金具有正回报。国泰黄金ETF Link A表现最好，今年迄今的回报率为3.23%。

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根据美国债券利率，黄金可能有一个配置窗口

“从看好黄金的角度来看，预计美国经济将在2022年从繁荣转向滞胀，并可能在2023年进入衰退。无论是在当前滞胀还是在中期衰退中，黄金库存都处于周期的左侧。”“然而，如果美国的滞胀持续下去，没有办法转为衰退，油价很可能保持高位，吴说，美联储的总体货币政策将保持强硬，并保持加息步伐。因此，在这种背景下，金价将受到抑制。

几天前，美国商务部的数据显示，今年第二季度，美国国内生产总值以每年0.9%的速度下降。美国经济在第一季度下跌1.6%后再次萎缩，显示出技术性衰退的迹象。王翔指出，这进一步让市场产生错觉，认为美联储随后的利率政策将受到更多约束。另一方面，本周公布的欧元区初始CPI在7月份飙升至8.9%，继续创下新纪录，并为欧洲央行进一步加息提供了动力。因此，欧元区可能处于加速紧缩的早期阶段，而美联储则相对处于市场预期的紧缩周期的末尾。这两种货币节奏之间的差异可能会扭转美元在前一时期持续强劲的表现。早期美元和利率对黄金的双重影响将有所改善。上述因素的共振可能导致黄金市场继续保持反弹窗口。

钱还表示，下半年美国经济可能进入下行周期，美国债券实际利率预计将下降，因此美国指数不具备大幅上涨的条件。综上所述，黄金可能会带来分配机会。