内容简介：成长型投资基金是投资基金类型的一种，价值型只是投资基金运用风格的一种，其他风格包括成长型和成长价值投资组合型。我们熟悉的巴菲特是一位典型的增长价值组合型投资者，他有着出色的成绩，其投资理念为广大投资者奉为圣经。正在成熟的我国证券市场也需要“巴菲特”。
价值型是投资基金运用风格的一种，从国际通用的投资基金分类方法来看，虽然没有价值型投资基金一说，但存在价值型投资风格。曾经有专家对国际上很多投资基金进行了调查，发现很多基金经理在进行投资时，体现了不同的风格，总体上可以概括为三种风格。成长型、价值型以及两者的组合型的成长价值组合型。成长型投资风格构成成长型投资基金，在选股上，销售和收益增长势头强劲的公司，是成长型经理的目标，也选择具有持续增长趋势的行业。这意味着一家增长速度很快，但位于夕阳行业的公司，这些经理是传奇人物彼得 我有包括私刑在内的罕见兴趣。
成长型经理寻找的公司通常具有以下特征：*行业前景良好。*销售增长率和收益增长率高，*价格——收益比合理但各方面正常，高价格——收益比也可接受，*管理层强。价值型基金经理的特点是永远寻找便宜的东西，对他们来说快乐是购买濒临倒闭的企业，也是资产管理的原则。价值型股票的传统定义是，账面价值低于市价的股票，与其账面价值相比，股票的交易价格较低。帐面价值的定义是公司资产负债表中资产减去负债后的值。因此，如果公司的账面价值为每股15元，而该股的交易价格为每股12元，则可以认为是一笔便宜的买卖。对于价值型经理来说，成长性并不重要。耀眼的明星股不是他们的目标。他们寻找的是容貌不出众、无人喝彩的无名股。这些无名股有潜在价值。他们的未来可能是辉煌的。在市场困难时期股票下跌被反复无常的市场遗忘了，但这是一个比大多数人想象中更光明的股票未来。这些正是价值型经理孜孜以求的。为什么 这可能是因为股价低于公司的出售价值或低于账面价值。经验上，到了这种情况下，这段时间市场意识到股价会上涨。因此，趁人不注意，最好提前入市。价值型投资的一个问题是时间性。如果你找到了被遗忘的好股票。困难的是，你不能知道何时该公司会出现转机，有人跟在后面，什么时候跟在后面。因此，价值型投资往往需要耐心。
价值型股票具有以下特征。
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市场不关心，*面值以下销售；*有隐匿资产。价值型和成长型，哪种风格更好。研究显示，至少近50年来，价值型股票的回报一直超过成长型股票，其代价是什么。多维基金顾问公司董事长雷克斯。辛格菲尔德说，价值型股票之所以比成长型股票更好，是因为价值型股票的风险越高，风险越高，回报越高。这样，如果价值型股票的风险高于成长型股票，其回报应该很高。但是，诺贝尔奖获得者默顿 米勒先生，威廉 夏普先生不能肯定这一点。经常被引用的研究报告：《对抗性投资、外推和风险》说明，50年来，价值型股票的风险并不高于成长型。价值型和成长型股票的表现不同，有时，价值型会超过成长型，而在另一个时期，成长型可能会超过价值型。典型的成长投资组合型投资者巴菲特
许多投资基金的投资风格并不是严格的成长型或价值型，而是采纳了双方的部分特征，希望通过整合提高回报和降低风险。例如，吸收成长型投资风格应注重行业前景，注重长期为主的特点，进一步吸收价值型投资风格应运用现代财务分析技术注重企业价值分析的特点，以期万无一失。其中最突出的是巴菲特。元巴菲特是我们这个时代的投资精英，在近半个世纪的投资生涯中，他为我们打造了一座伟大的投资丰碑——伯克希尔哈撒韦公司，创造了从2000元到最后成为世纪首富之一的神话，迷惑了亿万投资者连续40年以每年平均26%的复利增长业绩战胜了证券市场的所有投机者。1965年巴菲特在伯克希尔哈撒韦 接管控股时，该公司每股股价徘徊在12美元和15美元之间，目前该公司每股股价已超过7.5万美元。巴菲特40年来执着于自己的投资理念，不着急，日积月累，终于为我们这20世纪开创了不可超越的投资记录和历史丰碑，让理性和智慧产生了最灿烂的光芒。巴菲特最伟大的贡献在于发现并实践了投资的复利效应。复利效应的根本意义在于，一个人能在一年内使投资翻番并不重要，重要的是一生都能保持这样高的回报率，财富以几何级数可以上升的方式积累1万元投资一年10倍，而投资10万元28年后如果每年能带来50%的回报，资产价值可以增长8万倍以上达到8.5亿元，这就是长期投资价值之所在。巴菲特反对短期投资和投机，主张永久的投资价值。
巴菲特的投资理念
第一，要投资有投资价值的企业。也就是说，企业每年为股东挣的钱必须大于股东投入的钱。这是投资首先要考虑的本质因素。他计算的股东收益是净利润和资本折旧减值本性投入后的盈余，体现了记在股东名下的现金流，而大部分资本性投入过大的企业很难为股东创造收益。我们熟悉的固定资产投资过大的企业，很多，比如炼铁厂、纺织厂等每年为股东创造的利润可能不是1元，而设备厂更新的投资是以10元计算的，股东很难从这样的投资中长期获得。真正具有股东长期投资价值的企业，是固定资产投资规模小、能给股东带来丰厚利润的企业，如媒体、周期性消费品等，不需要依靠固定资产为股东创造价值，不需要特许权、门帘等折旧依靠可能增值的无形资产给股东带来超额利润。
第三，投资企业要学会从量上评估企业的投资价值和安全边际，找到每年平均能带来超过国债收益率的股东报酬率的企业。例如，如果一家企业能在过去10年带来超过国债长期利率的股东权益报酬率或增长率，就可以合理预期未来10年该公司无法维持这样的收益率或增长性，由此合理计算该公司未来10年的现金流状况可以根据长期国债收益贴现率计算企业的净现值，如果企业的净现值小于企业的市值，巴菲特认为，该企业具有投资价值，企业的净现值与市值差距越大，企业投资的安全边际就越大。巴菲特的现金流、净现值、完全边际等观念为他在20世纪的投资中取得胜利搭建了理性与安全的桥梁。巴菲特告诉我们，如果所有投资者都认为你有足够的理性和耐心，你就会成功。巴菲特的投资丰碑堪称20世纪工业时代投资理论的集大成者。他保守、稳健，遵循陈旧的价值反映论原理，相信企业价值是可以计算的，相信企业前景是可以预测的，一切都是那么准确和理性，30年前，他告诉世人，他可以成为世界首富。
我国证券市场发展价值型投资组合的可行性
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