[贵州茅台面临的挑战与机遇]贵州茅台：稳健增长下也有极限提速的可能

长假后上市以来，贵州茅台9个交易日内下跌12.23%，股价的持续回调牵动着投资者的心。

10月20日晚间，对于投资者在上证e上互动求证的机构减持数据，贵州茅台表示：“机构股东持股变化情况不实，公司《2022年第三季度报告》披露的公司前十大股东合计持股比例为71.54%，前十大股东合计持股比例为2022年第四季度，公司将继续紧紧围绕战略目标和年度工作安排，全力深化改革开拓创新推动高质量发展，努力实现发展目标，为股东创造更多价值。 ”

第三季度获得北上资金增资

截至三季度末，沪股通增持贵州茅台股份110万股，占整体持股7.31%，居第二大流通股东。 同时，金汇荣盛三号私募和瑞丰汇邦三号私募再次增资，持股比例分别达到0.6%和0.51%，分别成为第七和第八大流通股东。

对此，贵州茅台10月20日晚表示，目前公司生产经营正常。 2022年1-9月，公司实现营业总收入897.86亿元，同比增长16.52%，增速创近4年来新高。 实现归属于上市公司股东的净利润444.00亿元，同比增长19.14%。 公司主要经济指标继续保持两位数增长，为顺利完成全年目标奠定坚实基础，总体呈现稳中有进中上向好态势。

10月16日晚间发布的三季报显示，今年前三季度，贵州茅台酒类中，系列酒销售增速超过茅台酒。 据统计，此次公司销售茅台酒小幅增加至约744亿元，系列酒达到125.4亿元，比去年同期系列酒销售增长约三成。

机构：即使在稳健增长下也有极限提速的可能性

对于公司第三季度的成绩单，机构也表示了期待。 中信证券在点评报告中认为，前三季度茅台酒增量主要来自“I茅台”，直营店收入扣除其他渠道出货因素后，同比保持稳定。 第三季度直销比例为37%，环比略有下降。 系列酒批发渠道的增长超出预期。 展望四季度，茅台酒批发渠道收入环比上升，直销占比保持在40%左右，预计年增量约2500吨茅台酒，业绩确定性较强。 中长期释放改革红利方向坚定。

中金公司认为，公司收入利润符合前期预告数据。 “I茅台”贡献主要增加，受疫情影响，茅台酒上市降低了销售渠道。 但公司营销生产和管理等全方位提升，保障业绩手段丰富，营销体系改革增强抗风险能力，稳健增长下仍有极限加速潜力。

值得注意的是，不仅贵州茅台业绩保持两位数增长，酒企上市公司前三季度业绩普遍向好。 如泸州老窖表示在核心产品销售收入增长的情况下，今年前三季度公司预计实现利润80.52亿元82.57亿元，同比增长约28%-32%； 古井贡酒快报显示，今年前三季度公司实现营业总收入127.65亿元，净利润26.23亿元，同比增长约三成。

山西汾酒预计1-9月公司营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右。 预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。 公司表示，公司持续优化产品结构，青花汾酒系列等中高档产品大幅增长。

板块走势方面，有机构分析认为，虽然白酒旺季销售总体呈现弱势回升，但板块基本面总体向好。 需求环比有所改善，目前估值较低，未来将迎来经济复苏需求进一步回升或估值修复。

校正：高源